2022年宽信用政策效果正在显现，企业信贷结构有所优化；居民贷款虽然整体偏弱，但在各项房地产政策下，降幅有所收窄。

1月10日，央行发布2022年金融统计数据和社会融资规模数据报告。数据显示，2022年12月广义货币(M2)、狭义货币(M1)同比增速双双出现回落，但M2依然是维持在高位。2022年全年人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元；全年社会融资规模增量累计为32.01万亿元，比上年多6689亿元。

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中国民生银行首席经济学家温彬表示，面对经济下行和有效信贷需求不足的压力，2022年一揽子稳增长政策持续加码，大型金融机构和政策支持领域不断发力，有效支撑了经济回稳向上和信用平稳扩张。2023年信用扩张“总量要稳、结构要进”，有望继续加力提效。此外，2023年信贷“开门红”可期，一月份相对平稳、二月份边际恢复、三月份有望出现“信贷脉冲”。

M2、M1同比增速回落

具体看，2022年12月末，广义货币(M2)余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高2.8个百分点；狭义货币(M1)余额67.17万亿元，同比增长3.7%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.2个百分点；流通中货币(M0)余额10.47万亿元，同比增长15.3%。

值得一提的是，M2、M1同比增速出现双双回落。其中，M2同比增速与2022年10月持平，均为半年来的最低点，但依然维持在高位；11月M2同比增长12.4%，创下2016年5月以来最高纪录，仅次于2016年4月12.8%的增速。此外，M1同比增速再创2022年2月以来新低，此前低点为2022年1月-1.9%的增速。

温彬分析，2022年以来，在稳增长基调下，货币和财政政策持续协同发力，基础货币投放加大，市场流动性维持充裕，M2增速达到近6年来的最高水平；后期伴随财政支出力度放缓等，M2增速虽有所回落，但仍维持在较高水平。

一般，M2是由M1+准货币(定期存款+居民储蓄存款+其它存款)构成；而M1由M0+企业活期存款构成。数据显示，12月人民币存款增加7242亿元，同比少增4403亿元。从全年看，人民币存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元。其中，住户存款增加17.84万亿元，非金融企业存款增加5.09万亿元，财政性存款减少586亿元，非银行业金融机构存款增加1.38万亿元。

在中国银行研究院研究员梁斯看来，M2增速明显走高主要是因为存款大幅多增所致。2022年以来，由于疫情等因素影响，居民消费动力不足，储蓄意愿明显增强。此外，财政持续发力也对M2带来一定支撑。

对于12月M1同比增速回落，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，“这与房地产销售低迷有关；企业增加投资一定程度会适度减少短期存款，对M1同比增速构成拖累。另外，12月由于疫情短期冲击对企业生产环节构成拖累，一定程度影响了企业短期交易活跃度。”

需要特别关注的是，央行首次将数字人民币纳入M0的统计口径。公告表示，自2022年12月起，“流通中货币(M0)”含流通中数字人民币。12月末流通中数字人民币余额为136.1亿元。修订后，2022年各月末M1、M2增速无明显变化。修订后M0增速发生了些许变化。

全年人民币贷款增加21.31万亿元

数据显示，2022年12月份，人民币贷款增加1.4万亿元，同比多增2665亿元。全年人民币贷款增加21.31万亿元。分部门来看，短期居民贷款需求仍不足，居民中长期贷款整体仍偏弱；企业中长期贷款成为重要支撑，尤其是在各项利好政策的驱动下，信贷机构有所改善。

2022年住户贷款增加3.83万亿元，其中，短期贷款增加1.08万亿元，中长期贷款增加2.75万亿元。2022年企(事)业单位贷款增加17.09万亿元，其中，短期贷款增加3.03万亿元，中长期贷款增加11.06万亿元，票据融资增加2.96万亿元；非银行业金融机构贷款增加1254亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，“企业强、居民弱”的特征贯穿2022年全年。政策引导银行加大信贷投放力度，推动银行对企业贷款大幅多增，尤其是对制造业企业和基建领域中长期信贷支持力度较大，为全年扩投资稳增长发挥了重要作用。另一方面，受房地产市场低迷和疫情扰动消费影响，全年居民中长期贷款和短期贷款分别较上年均表现为少增。这也表明，引导房地产顺利实现软着陆、扩大居民消费需求，将是2023年稳定宏观经济运行、巩固宽信用成果的重中之重。

初步统计，2022年末社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%。2022年12月份，社会融资规模增量为1.31万亿元，比上年同期少1.05万亿元；全年社会融资规模增量累计为32.01万亿元，比上年多6689亿元。

从各个细项来看，对实体经济发放的人民币贷款、委托贷款、非金融企业境内股票融资、政府债券为主要支撑项。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加20.91万亿元，同比多增9746亿元；委托贷款增加3579亿元，同比多增5275亿元；政府债券净融资7.12万亿元，同比多1074亿元；非金融企业境内股票融资1.18万亿元，同比少376亿元。

周茂华表示，从2022年全年看，社融存量同比增长9.6%，对实体经济发放贷款同比增长10.9%，表外融资收缩，债券和股票融资明显多增，反映金融支持实体经济力度明显增大，融资结构持续优化。同时，从M2同比维持高位，高于名义GDP增速，反映国内为应对短期超预期因素冲击，稳健货币政策支持实体经济力度明显增大，货币信贷环境保持适度宽松。

展望未来，梁斯预计2023年宏观调控政策将持续发力稳经济。中央经济工作会议提出，“要坚持稳字当头、稳中求进”“加大宏观政策调控力度”；央行、银保监会于1月10日联合召开主要银行信贷工作座谈会也指出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。在宏观调控政策持续发力带动下，金融机构信贷投放将保持在较高水平，以有效满足实体经济融资需求，叠加实体经济融资需求持续回暖，明年金融数据有望出现走强。